Aber ein Deal könnte nicht funktionieren: Ein Unternehmenssprecher sagte am Freitagmorgen auf Anfrage, dass die DAX-Firma derzeit keine Übernahmegespräche mit der New Yorker Private-Equity-Firma führt. Dies hatte jedoch keinen Einfluss auf die Fantasien der Börsenübernahme.
Am Donnerstagabend berichtete die Nachrichtenagentur Bloomberg unter Berufung auf mit dem Fall vertraute Personen, dass Apollo in den letzten Wochen den Materialhersteller Leverkusen wegen einer möglichen Übernahme kontaktiert habe. Die Überlegungen befinden sich noch in einem frühen Stadium und ein Deal ist keineswegs sicher, sagte er. Der Covestro-Sprecher lehnte es ab, sich dazu zu äußern, und gab lediglich an, dass regelmäßige Konsultationen zu möglichen strategischen Optionen stattfanden.
Apollo ist eines der größten Private-Equity-Unternehmen der Welt. Hinter der Risikokapital- und Investmentgesellschaft steht der Milliardär Leon Black, der Apollo gegründet hat und bis heute aktiv ist. Apollo ist in der Kunststoffindustrie kein leerer Schiefer. Die Akquisition von Dutch LyondellBasell Industries und der anschließende Ausstieg in der ersten Hälfte des Jahrzehnts waren für den Investor so lukrativ, dass sie von Branchenexperten als eines der größten Deals aller Zeiten bezeichnet wurden.
Es ist kein Zufall, dass Apollo derzeit den Spezialisten für starre Kunststoffe, Schäume und Farbzusätze im Auge behält. Covestro hat kürzlich den Abstieg aus der ersten Dax-Liga verpasst – dank einer Preiserhöhung, die pünktlich zum regulären Indexüberprüfungstermin Anfang September erfolgte. Zuvor war die Gruppe in Bezug auf Marktwert und Handelsaktivität so weit gesunken, dass es den Anschein hatte, als sollte Covestro nach nur zweieinhalb Jahren seinen Platz im Dax zugunsten des Geschmacksmachers Symrise oder des Biotech-Unternehmens QIAGEN verlassen.
Covestro wurde im Oktober 2015 von der damaligen Muttergesellschaft Bayer an die Börse gebracht. Der Wert der Aktien hat sich jedoch seit Anfang 2018 halbiert. Auslöser für den Rückgang der Covestro-Aktie war die schwache Unternehmensentwicklung in den letzten Jahren. Denn Anfang 2018 ging für Covestro langsam eine außergewöhnlich starke Phase zu Ende.
Vor allem die Schwäche der Automobilindustrie, mit der das Unternehmen rund ein Fünftel seines Umsatzes erzielt, traf die Gruppe. Besonders betroffen war die Polycarbonat-Sparte, die Hartkunststoffe entwickelt. Nach einem starken Gewinnrückgang im Jahr 2019 wird die Koronakrise im Jahr 2020 das Büro treffen. Nach nur einem geringen Gewinn im ersten Quartal gab es im zweiten Quartal sogar einen Verlust.
Covestro-Investoren suhlen sich in der Hoffnung auf eine Übernahme
Covestro-Aktien wurden am Freitag von einer plötzlichen Übernahmephantasie angetrieben. Nachdem die Nachrichtenagentur Bloomberg in der Nacht zuvor aus informierten Kreisen berichtet hatte, dass der Finanzinvestor Apollo Global Management in den letzten Wochen Kontakt mit dem Kunststoffunternehmen aufgenommen hatte, gingen die Zeitungen am Morgen in die Luft. An der Spitze hatten sie fast zehn Prozent zugelegt, mit dem jüngsten Wechselkurs von 47,70 Euro wurde das Plus mit fast sieben Prozent relativiert. Sie waren jedoch immer noch der unbestrittene DAX-Marktführer.
Wie der Bericht sagte, befinden sich die Gespräche der New Yorker Private-Equity-Firma noch in einem frühen Stadium, und ein Deal ist keineswegs sicher. Covestro antwortete mit der Feststellung, dass derzeit keine Übernahmegespräche mit dem Investor geführt werden. Dies hatte jedoch keinen Einfluss auf die Fantasien der Börsenübernahme. Apollo hätte bereits Erfahrung in der Kunststoffindustrie, beispielsweise aufgrund eines Interesses am Chemieunternehmen LyondellBasell.
Die Spekulationen überraschten die Händler im Allgemeinen nicht, da der Kunststoffkonzern ein gut geführtes Unternehmen mit einer guten Marktposition ist. Aber Sie müssen sich fragen, was ein Investor besser machen kann. Da Covestro nur zwei Hauptpfeiler (Polyurethane und Polycarbonate) hat, hielt es ein Makler für möglich, dass Apollo sich bemühen könnte, die Gruppe zu einem größeren Unternehmen zusammenzuführen.
Der Analyst der britischen Barclays Bank, Sebastian Satz, war von einem ersten Kommentar ebenfalls nicht überrascht. Stattdessen erinnerte er sie daran, dass Covestro ihm lange unterschätzt worden war. Satz glaubt, dass der Investor von der aktuellen Krise profitieren könnte. „Unserer Meinung nach wäre der Punkt eines solchen Deals die Zeit im aktuellen Zyklus“, sagte der Experte. Covestro hatte im zweiten Quartal wahrscheinlich den niedrigsten Punkt in Bezug auf die Gewinnentwicklung.
Der Commerzbank-Analyst Michael Schäfer sieht das genauso, der die Gewinne von Covestro vor einer Erholung sieht. Er benutzte daher das Sprichwort „Wo Rauch ist, ist Feuer“. „Die Spekulation sollte die Anleger daran erinnern, dass Covestro ein attraktives Übernahmeziel ist“, sagte der Experte. Die Analystin von Goldman Sachs, Georgina Iwamoto, sieht die Gruppe auch als strategisch verantwortliches Ziel, vor allem aufgrund ihrer relativ guten Kostenstruktur und ihres Marktanteils.
Vor dem Preissprung am Freitag hatte Covestro an der Börse einen Wert von rund 8,2 Milliarden Euro, wobei die ehemalige Muttergesellschaft Bayer mit rund 7,5 Prozent nach wie vor der größte Einzelaktionär ist. In Bezug auf den Preis erwartete die Aktie in gewissem Maße die von den Börsenhändlern erwartete Verbesserung des Geschäfts. Seit dem Corona-Tief, das die Aktie im März bei 23,54 Euro erreichte, hat sich der Preis erneut verdoppelt.
Barclays schätzt den wahren Wert der Aktie – gemessen am Wiederbeschaffungswert – bestenfalls auf maximal 80 Euro. Das offizielle Kursziel des Analysten Satz ist mit 48 Euro noch deutlich niedriger. Das höchste Kursziel der im dpa-AFX Analyzer enthaltenen Experten stammt derzeit von Goldman Sachs mit 67 Euro.
FRANKFURT (dpa-AFX)
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